投资要点:
1.毛利率呈上升趋势,净利润增速大于营收增速。公司营业收入从2013年的1.94亿元增加到了2016年的2.64亿元,复合增速为10.82%,净利润从2013年的0.20亿元增加到了2016年的0.43亿元,复合增速为29.07%。主营业务毛利率维持在23%以上,且呈上升趋势,电信卡产品毛利是公司毛利的主要来源,占公司2014-2016年毛利总额的61.16%,62.69%,71.13%,呈稳步上升态势。
2.规模和客户优势明显,员工间接持股强化管理优势。公司目前产能规模居于行业前列,2016年智能卡卡基产销量均超过10亿张,累计产量超过100亿张。公司拥有多家通过包括ISO9001、ISO14001、OHSAS18001在内的ISO质量体系认证的工厂,配备高素质的人员团队和行业领先的生产设备。核心管理团队成员拥有丰富行业经验,员工间接持股增强主观能动性,进一步强化公司的管理优势。
3.投资建议:预计2017-2019年营收为2.90亿元、3.25亿元、3.69亿元,净利润为0.59亿元、0.82亿元、1.08亿元,对应PE为62X、45X、34X,给予推荐评级。
4.风险提示:风险提示:市场集中的风险;移动支付导致的替代风险;行业特许资格风险。
